კერძო კრედიტის ინვესტორები 26%-იან ფასდაკლებას ლოდინს ამჯობინებენ

კერძო კრედიტის ფონდებიდან გასვლის მსურველ ინვესტორებს რთული არჩევანი აქვთ: დაელოდონ ფონდის მიერ თანხის დაბრუნებას ან საკუთარი წილი მეორად ბაზარზე მნიშვნელოვანი ფასდაკლებით გაყიდონ. Bloomberg-ის მიერ განხილულ რამდენიმე მსხვილ ფონდში მყისიერად გაყიდვის შეთავაზებები საშუალოდ დაახლოებით 26%-ით ნაკლები იყო ფონდების მიერ ნაჩვენებ შეფასებაზე.

კერძო კრედიტის ფონდი კომპანიებს ფულს პირდაპირ ასესხებს და ეს სესხები ბირჟაზე ყოველდღე არ იყიდება. ამიტომ ფონდის ანგარიშში მითითებული ღირებულება შეფასებაზეა დაფუძნებული, ხოლო რეალური ფასი მხოლოდ მყიდველის გამოჩენისას ჩანს. თუ ბევრი ინვესტორი ერთდროულად ითხოვს თანხას, ფონდი ყველა სესხს სწრაფად და სამართლიან ფასად ვერ გაყიდის.

ამის სამართავად ბევრ ფონდს გამოსყიდვის ზღვარი აქვს — მაგალითად, კვარტალში აქტივების მხოლოდ გარკვეული ნაწილის დაბრუნება შეუძლია. მოთხოვნა თუ ზღვარს აჭარბებს, დარჩენილი განაცხადები შემდეგ პერიოდზე გადადის. ბაზრის მონაცემები აჩვენებს, რომ რიგში მილიარდობით დოლარია დაგროვილი; ეს ინვესტორებისთვის ახსენებს, რომ მაღალი შემოსავლის დაპირებას ხშირად ნაკლები ლიკვიდობა ახლავს.

ფონდის შემოსავალი ხშირად მიმზიდველია იმიტომ, რომ მსესხებელი საჯარო ობლიგაციაზე მაღალ პროცენტს იხდის. ეს ზედმეტი სარგებელი უფასო არ არის: ინვესტორი იღებს კომპანიის საკრედიტო რისკს, ნაკლებ გამჭვირვალობასა და თანხის ნელ დაბრუნებას. თუ ეკონომიკა სუსტდება, ერთდროულად შეიძლება გაიზარდოს გადაუხდელობაც და ფონდიდან გასვლის მოთხოვნაც.

მეორადი მყიდველი 26%-იან ფასდაკლებას მხოლოდ პანიკის გამო არ ითხოვს. მან უნდა შეაფასოს ათობით ან ასობით კერძო სესხი, დაელოდოს მათ დაფარვას და საკუთარ კაპიტალსაც გაურკვეველი ვადით ჩაკეტოს. ფასში შედის ინფორმაციის ნაკლებობა, გარიგების ხარჯი და მომავალი ზარალის რეზერვი. ამიტომ სწრაფი ფული საბალანსო შეფასებაზე იაფია.

მოკლე შეჯამება: private credit-ის მაღალი შემოსავალი დაბალი ლიკვიდობის სანაცვლოდ მიიღება. $15-მილიარდიანი გამოსვლის რიგი და საშუალოდ 26%-იანი სწრაფი გაყიდვის დისკონტი აჩვენებს, რომ ანგარიშში ნაჩვენები ფასი დაუყოვნებლივ მისაღები თანხა არ არის. ინვესტორმა შესვლამდე უნდა წაიკითხოს გამოსყიდვის ზღვარი, რიგის წესი, სესხების ხარისხი და გაითვალისწინოს, რომ საჭირო დროს თანხის დაბრუნება შეიძლება ვერ შეძლოს.