კომპანიები უპროცენტოდ სესხულობენ — რას თმობს ინვესტორი სანაცვლოდ

ნულოვანი პროცენტის მქონე კონვერტირებადი ობლიგაციების გამოშვება რეკორდისკენ მიდის. კომპანიები სესხს მიმდინარე პროცენტის გარეშე იღებენ, ინვესტორი კი სანაცვლოდ მომავალში აქციად გადაქცევის შესაძლებლობას იღებს, თუ კომპანიის ფასი საკმარისად გაიზრდება.

კონვერტირებადი ობლიგაცია ვალისა და აქციის შერეული ფორმაა. თუ აქცია ცუდად იქცევა, ინვესტორს ვალის დაბრუნების მოთხოვნა რჩება; თუ ფასი ძლიერ გაიზარდა, მას წინასწარ განსაზღვრულ პირობებში აქციაზე გაცვლა შეუძლია. სწორედ ეს არჩევანი ანაცვლებს პროცენტის ნაწილს.

კომპანიისთვის სარგებელი იაფი დაფინანსებაა, მაგრამ უფასო ფული არ არსებობს. წარმატებული ზრდის შემთხვევაში აქციად გარდაქმნა ძველი აქციონერების წილს განაზავებს. წარუმატებლობისას კი ვალი ვადაზე მაინც გადასახდელია, მაშინაც კი, თუ პროექტმა ფული ვერ შექმნა.

ინვესტორისთვის პირობების დეტალია მთავარი: რა ფასზე ხდება კონვერტაცია, შეუძლია თუ არა კომპანიას ობლიგაციის ადრე გამოსყიდვა და რამდენად დაცულია მფლობელი გაკოტრებისას. ნულოვანი კუპონი მიმზიდველია მხოლოდ მაშინ, როცა აქციის ზრდის შანსი რეალურია.

ბუმი ბაზრის ოპტიმიზმსაც აჩვენებს. კომპანიებს სჯერათ, რომ აქციის მომავალი ზრდა დღევანდელ პროცენტს ჩაანაცვლებს; ინვესტორები კი მზად არიან შემოსავალი გადადონ. ორივე მხარე შეიძლება შეცდეს, ამიტომ გარიგება ჩვეულებრივ ობლიგაციაზე უფრო რთულ შეფასებას მოითხოვს.

ინვესტორი ხშირად აქციის რისკს ჰეჯირებს: ობლიგაციას ყიდულობს და კომპანიის აქციის ნაწილს მოკლედ ყიდის. ამით მას შეუძლია კონვერტაციის უფლების ფასზე ივაჭროს, მაგრამ ძლიერი საბაზრო მოძრაობა, აქციის სესხების გაძვირება ან ხელშეკრულების რთული პირობა მოგებას ცვლის.

კომპანიას ვადის მართვაც სჭირდება. დღეს პროცენტი არ აქვს, მაგრამ რამდენიმე წლის შემდეგ ძირითადი თანხის დასაბრუნებლად ფული უნდა ჰქონდეს ან ახალი დაფინანსება მოიძიოს. თუ აქცია კონვერტაციის ფასამდე ვერ ავიდა და საკრედიტო ბაზარი გამკაცრდა, ნულოვანი კუპონი მომავალში დიდ რეფინანსირების პრობლემად იქცევა.

მოკლე შეჯამება: ნულოვანი კუპონის კონვერტირებადი ობლიგაცია კომპანიას დღევანდელ პროცენტს ზოგავს, ინვესტორს კი აქციის ზრდაში მონაწილეობას აძლევს. ფასი მოგვიანებით ჩნდება: წარმატებისას აქციონერი განზავდება, წარუმატებლობისას ვალი დასაბრუნებელია. შეფასებისთვის საჭიროა კონვერტაციის ფასი, ვადა, გამოსყიდვის წესი და კომპანიის მომავალი ფულადი ნაკადი.